Стоимость денег, базовая ставка и почему её нельзя просто снизить

Мысли вслух

На прошлой неделе писал про то, как рассчитывается процентная ставка в Банке. Написал про стоимость риска и что влияет на стоимость риска.

При этом, самую большую долю в процентной ставке занимает стоимость денег, которую Банк платит при их привлечении.

Стоимость денег - это сколько Банк тратит на привлечение денег от депозиторов, держателей текущих счетов, привлечения от держателей облигаций Банка, акционеров, а также от финансовых институтов.

Стоимость денег зависит от срока привлечения. В разные периоды, разные ставки. У нас слабо развит рынок срочности, поэтому в Казахстане очень сложно вывести разницу между сроками привлечения.

В прошлый раз я писал, что ставка зависит от стоимости привлечения либо от безрисковой стоимости размещения денег.

Безрисковая ставка, как правило, это ставка по нотам Национального Банка, депозитам в НБ РК, облигациям Министерства финансов, а также ставка по межбанковским заимствованиям под ГЦБ (РЕПО). Этот рынок в основном зависит от Базовой ставки НБ РК. Базовая ставка - это ставка , устанавливаемая НБ РК. Она является базой для расчета ставок по краткосрочным нотам НБ РК и служит для стерилизации ликвидности, чтобы управлять денежной массой. Но об этом позже.

Ставки депозитов физических и юридических лиц в производной форме зависят от безрисковой ставки. Поэтому, можно сказать что ставки в Казахстане в большой доле зависят от базовой ставки НБ РК.

Но, здесь также возникает вопрос, почему нельзя снизить базовую ставку и все решится.

Потому что базовая ставка зависит от инфляции в стране, чем выше инфляция, тем выше базовая ставка. Реальная ставка - это наша номинальная ставка минус годовая инфляция.

Инфляция с одной стороны - это плохо, а с другой - это хорошо.

Чтобы решить вопрос с инфляцией, нужно разбирать что влияет на инфляцию. Нужно поощрять хорошую инфляцию и бороться с плохой инфляцией.

Например, если растёт стоимость обучения в следствии роста качества образовательных услуг - это хорошая инфляция, а если рост стоимости автомобилей который произошёл в следствии роста импорта - это плохо.

Не буду сильно уходить в теорию, но для того, чтобы инфляция была низкой, нужно чтобы:

1. Происходил рост внутреннего производства всех видов товаров, работ и услуг.
2. Сокращался импорт иностранных товаров, работ и услуг.
3. Рос экспорт товаров, работ и услуг.

Для тотального роста производства нужно разнообразие производства и институцилональная среда. Другими словами, не должно быть внутренних барьеров для развития предпринимательства, не должно быть селективности, должен быть равный доступ к государственным услугам, в том числе к справедливой судебной системе, справедливой правоохранительной системе, равный доступ к инфраструктуре и так далее.

Должна быть справедливая Налоговая система, таможенная система и так далее.

Думаю, это базовые вещи, которые должны быть сначала развиты, для того, чтобы инвестиции в экономике были эффективными.

Любое неправильное субсидирование, селективный подход к отраслям и предприятиям - это создание произвольных барьеров к неэффективности инвестиций. Потому что, при получении субсидий, какая-то отрасль получает льготу, при этом, не факт, что она эффективная в глобальном мире и ограниченные инвестиции устремляются именно туда, тогда как может быть есть более эффективные отрасли, про которые мы не знаем и не узнаем. Чтобы узнать, нужно попробовать. Тоже самое касается, когда государство выделяет деньги определенным отраслям, не зная ее эффективность.

Например, есть производство Х (которое предприниматель не нашёл) и, например, производство молока на которую есть государственные деньги и субсидии. Предприниматель, в массе своей, для сокращения рисков и мыслительного процесса будет производить молоко. В то время как, более эффективное предприятие так и останется не открытым. Это если совсем сделать грубые сравнения.

Субсидии также не позволяют определять рыночную ставку для тех или иных отраслей и тем самым, также влияют на базовую ставку.

Например, если бы у нас субсидировалось образование, то это дало бы больше эффекта, так как образование в целом является внутренним продуктом и будет влиять на качество кадров в целом для экономики.

Государство не должно стимулировать рост импорта в страну, путём подогрева спроса на импортные товары, работы и услуги. К сожалению, это происходит. Например, мы стимулируем импортозависимые отрасли, вроде как бы растёт производство, но зачастую производимый товар на 70-80 процентов состоит из импорта. К этим категориям относятся сборочные производства, строительство отдельных объектов, где много импорта, особенно на этапе ремонта. Это все подстегивает импорт, а значит и инфляцию. Конечно, такие отрасли должны развиваться, но они должны развиваться самостоятельно, без создания им благоприятной среды.

Базовая ставка нужна, чтобы управлять платежеспособным спросом в стране. При высоких ставках, люди склоны сберегать и отказываются в потреблении (как правило импорта) ради дополнительного дохода. С другой стороны, базовая ставка влияет на кредитные ставки и при высоких ставках, люди меньше берут кредитов и потребляют меньше импортных товаров. Бытовая техника, телефоны, автомобили, дорогие ремонты, мебель и так далее. Отпуская ставку, мы сразу же будем стимулировать импорт, который при низком экспорте, сразу же ударит по курсу тенге (так как при росте импорта и низком экспорте происходит рост спроса на валюту), а курс подстегнёт подорожание импорта. Это повлияет на инфляцию, так как у нас в большей степени инфляция импортируется.

Также плохо субсидирование покупки одного по-сути товара с социальной точки зрения, но разным по некоторым характеристикам.

Например, приобретение жилья по сниженным ставкам в долгосрочном аспекте приведёт к повышению цен, при этом, вторичное жилье будет дешевле именно на разницу в ставках по данному виду кредитования. Можно сравнить среднюю стоимость нового жилья и вторичного жилья. Рыночный механизм сделал своё дело.

Если резюмировать, чтобы сделать инфляцию низкой, нужно сначала развить институциональную среду для предпринимательства (справедливые суды, ПО, Налоговая система, инфраструктура и так далее), выстроить правильные механизмы для стимулирования предпринимательства, а потом уже можно снижать базовую ставку, снижение которой должно быть именно результатом снижения инфляции.