Снова про инфляцию и курс тенге
Инфляция за апрель 2023 замедляется, но риски (дефицит счёта, рост импорта, тарифы) грозят обесценением тенге во втором полугодии.
Вышли данные по инфляции за апрель 2023 года. Как я и писал до этого, основной вклад в инфляцию 2022 года внесли месяца март и апрель. В текущей статистике этих месяцев уже нет, а значит инфляция существенно замедлилась. Но сейчас наиболее важным показателем является инфляция месячная, которая составляет 0,9%, что означает примерно годовой run rate 11%. Думаю это неплохой показатель. Какие же факторы влияют на снижение инфляции в стране. Как мне кажется, во-первых, в целом, снижение мировой инфляции. Во-вторых, высокая базовая ставка сильно способствовала снижению потребления. В-третьих, политика по укреплению курса тенге привела к снижению стоимости импорта, а значит, влиянию на снижение инфляции в стране. Как мне кажется, мероприятия по сдерживанию курса тенге за счет продажи валюты Нацфонда на открытом рынке являются одним из инструментов Нацбанка и Правительства по сдерживанию инфляции, учитывая важность ее снижения. Тем более, Нацбанк не всегда продавал валюту Нацфонда на открытом рынке, а сейчас это делает регулярно, об этом я также писал.
Тем не менее, необходимо обязательно обратить внимания на риски, которые могут возникнуть из текущей ситуации, при тех индикаторах, про которые говорит Нацбанк и Правительство.
Текущий счет Платежного баланса снова находится в отрицательной зоне, а значит, что валюты в целом из страны уходит больше чем приходит от экспорта и инвестиций. Этот фактор будет давить на курс тенге в среднесрочной перспективе, как только закончатся продажи валюты Нацфонда для трансферов в бюджет.
На фоне сокращения экспорта значительно вырос импорт, что объясняется высокими государственными расходами и крепким тенге. Обычно во второй половине года импорт еще увеличивается, а значит это также будет давить на курс тенге, что потенциально закладывает высокий риск обесценения валюты во второй половине года.
Курс в бюджете был заложен в размере 470 тенге за доллар, а значит наш итак супер дефицитный бюджет недополучает в тенговом выражении налоги, и при достижении необходимого значения инфляции будет также давить на курс тенге.
Планируемое повышение тарифов на услуги естественных монополий отразится в инфляции осенью, что внесет свой вклад в годовую инфляцию.
Снижение инфляции до заданных коридоров будет стимулировать Нацбанк снижать базовую ставку, значит доходность тенговых инструментов будет падать и увеличится долларизация, что приведет к давлению на курс тенге.
Государственные расходы еще не достигли своего пика, а значит, давление на торговый баланс будет расти, так как очень большой объем государственных расходов уходит в импорт, о чем также писал Нацбанк.
Все это может привести к достаточно резкому обесценению валюты во второй половине года, что также будет потом отрицательно сказываться на доверии к национальной валюте. Отсутствие доверия приводит к еще большей долларизации и к еще большему давлению на курс тенге. Мне кажется, необходимо учитывать данные факторы и не создавать условия для чрезмерного укрепления тенге. Как говорится, чем выше поднимешься, тем больнее падать. Но это всего лишь потенциальные риски, и я думаю, что Нацбанк учитывает все эти факторы.