Интервью о финсекторе 2024

Трудности и достижения в финансовом сегменте 2024 года,

Что вы ожидаете от 2025 года?

Основным вызовым 2024 года стал бюджет и мы сейчас наблюдаем бюджетный кризис, который вызван не совсем правильной экономической политикой прошлых лет. Большой рост непродуктивных расходов государства, которые никак не подкреплялись налоговыми поступлениями привели к огромному дефициту бюджета, который полностью закрывался за счет Национального фонда. Резкий рост государственных расходов ускорил инфляционные процессы внутри страны, что привело к необходимости поднятия базовой ставки Национальным Банком. Высокая базовая ставка тормозит кредитование реального сектора экономики. Одновременно, государство, которое для многих отраслей предоставляло 6% кредиты, увеличило дополнительную нагрузку, так как выросла разница между рыночной ставкой и государственной. Субсидирование не дало большого эффекта и эффективность субсидий вызывают вопросы. Вследствие большого дефицита и высоких ставок увеличились расходы бюджета на обслуживание государственного долга. Высокие трансферы из Национального фонда поддерживали курс тенге достаточно крепким, что негативно влияло на развитие промышленности и на доходы бюджета страны, в результате чего, мы увидели резкое одномоментное обесценение тенге до 530 тенге за доллар. Достижением финансового сектора можно назвать рост чистой прибыли Банковского сектора, что вызвано высокой базовой ставкой, пробелами в регулировании, которые увеличивают прибыльность Банков и отсутствием конкуренции. С другой стороны, текущая капитализация Банковского сектора позволяет не беспокоится о возможном кризисе Банков и текущее состояние БВУ позволят выдержать возможные экономические кризисы.

Дефицит бюджета, несбалансированная фискальная политика и постоянное субсидирование экономики привели к структурным дисбалансам в экономике, которые сейчас влияют на валютный курс. Влияет ли на текущую волатильность только внутренний фактор?

Валютный курс зависит не только от внутренних факторов, но и от внешних. Внутренние факторы, которые вы перечислили, действительно очень сильно влияют на курс и они носят долгосрочный характер, тогда как к внешним факторам необходимо отнести цены на энергоресурсы (нефть, газ, уран), металлы и другие полезные ископаемые, которые напрямую влияют на торговый баланс страны, а значит на спрос и предложение валюты. Также к внешним факторам необходимо отнести курс рубля, так как Россия является нашим основным торговым партнером. Например, если в России курс падает, то российские товары становятся дешевле чем аналоги в Казахстане и возрастает импорт Российских товаров, что ухудшает торговый баланс страны и наша валюта автоматически становится под давлением, чтобы выровнять ценовой диспаритет по товарам, курс тенге обесценивается. Мы находимся в ЕАЭС, поэтому протекционистские меры у нас работать не будут.

Любое обесценение валюты с кем у нас имеются торговые отношения, так или иначе будут влиять на наш курс.

За последние 15 лет тенге обесценился в 400 раз, некоторые эксперты говорят, что если не будет структурных изменений в экономике, то уже через 10 лет доллар подорожает до 2000 тенге. Регулирование курса тенге выше возможностей нашего правительства или Нацбанка? Какие направления должны быть приоритетными для стабильности экономики в тенге.

Структура экономики страны действительно сильно влияет на курс тенге. Курс любой валюты регулировать не имеет экономического смысла, если нет понимания, как структурно изменить экономику. Курс валюты напрямую влияет на платежный баланс страны и чтобы курс был устойчивым, в первую очередь, у нас должен быть устойчивый экспорт, который не зависит от внешних факторов. Сейчас основу нашего экспорта составляют полезные ископаемые, тогда как обрабатывающая промышленность занимает незначительную долю. Для развитие технологического экспорта, у нас должны развиваться производительные отрасли, у которых производительность труда будет выше, чем у зарубежных аналогов. Чтобы в Казахстан зашли технологичные компании, которые могли бы сюда принести технологии и инвестиции, должен быть хороший инвестиционный климат, который зависит от множества факторов (работающая судебная система, правоохранительная система, антимонопольное законодательство, налоговая система, отраслевое регулирование и так далее). Также для роста конкурентных предприятий важно не субсидирование предприятий, которое демотивирует развивать технологии, а создание равных условий для всех предпринимателей. Любые льготы должны быть горизонтальными и если они предоставляются, то каждый предприниматель мог ими воспользоваться. Например, создание общей инфраструктуры будет доступно всем предпринимателям, также как и поддержка экспорта из страны также может быть использована любым предпринимателем, который занимается экспортом. Как мне кажется, нам нужно использовать опыт Канады, Австралии и развивать горнорудные отрасли, а для этого нужна либерализация законодательства недропользования. Сейчас мы видим, что в этом направлении идут большие изменения, однако, зачастую консервативные управленцы тормозят данные изменения под различными предлогами.

Национальный Банк имеет возможность влиять на курс только в краткосрочном периоде, тогда как Правительство влияет на долгосрочный курс тенге через экономическую политику страны.

О какой картине для вас напоминает нынешний курс тенге. Можно ли сравнить потенциал нашей экономики с нынешним положением тенге?

Курс тенге - это зеркало нашей экономики. Мы видим, что наша страна находится в голландской болезни, при этом экономический рост в основном поддерживается государственными расходами, которые в основном финансируются за счет нефтяного сектора (через Нацфонд), тогда как развитие технологических отраслей происходит крайне слабо, и такая модель не сильно влияет на устойчивость тенге, так как наши производители пока не сильно могут конкурировать с международными игроками, а нефтяных доходов, к сожалению, недостаточно для поддержания текущего уровня жизни.

Как поднять экономику Казахстана. Что является главной проблемой, тормозящей развитие экономики, финансового сектора?

Для развития экономики Казахстана необходимы более решительные структурные реформы, которые бы были направлены на либерализацию рынка, развитие институциональный среды и устранение барьеров на вход новых игроков. Сама государственная поддержка экономики должна быть полностью пересмотрена, так как текущие стимулы неэффективны и любой потраченный государством тенге не носит большого мультипликативного эффекта. В этом плане, мне нравится пример Великобритании, времен Маргарет Тэтчер, которая когда пришла, провела кардинальные реформы. Их ситуация конца 70-х и начала 80-х сильно напоминает текущее наше положение: зарегулированность отраслей, большая доля государства в экономике и социальная направленность Правительства. Нам нужно сокращать долю государства в экономике через приватизацию, нужно ускорять либерализацию цен, ускорять либерализацию недропользования, улучшать инвестиционный климат, сокращать отраслевые барьеры в регулировании.

В Банковской системе мы видим, что государство создало систему, когда Банки могут зарабатывать без риска достаточно большие деньги, что тормозит кредитование реального сектора экономики. Банки у нас технологически продвинутые с точки зрения физических лиц, но кредитование юридических лиц происходит крайне неохотно и на это есть множество причин, которые у нас является результатом государственной политики. Приведу несколько примеров. Например, запрет на начисление процентов на текущие счета приводит к тому, что с ростом базовой ставки, растет доход Банков, а так как основными держателями остатков с нулевыми ставками являются бюджетные организации и физические лицы, то мы видим, что данные сегменты теряют миллиарды тенге, которые уходят в прибыль БВУ. Тоже самое касается валютных депозитов, БВУ привлекают под 1%, а размещают без риска под 3-4%, так как у нас есть ограничение по ставке по валютным депозитам. Или, льгота по ценным бумагам мотивирует вкладывать деньги не в кредиты, а в ценные бумаги, так как чтобы была экономическая целесообразность для кредитования, ставка должна быть выше на 20% чем ставка по ценным бумагам, а такие кредиты становятся не привлекательными. И так примеров много, которые в целом не мотивируют финансовую систему работать на экономику страны.

Выиграл ли Казахстан от ухода российских банков.

В целом, любое сокращение конкуренции является проигрышем в целом для страны, так как конкуренция мотивирует развиваться всей отрасли. Уход Российских Банков однозначно отрицательно сказался в целом на развитие финансового сектора. Российские Банки были одни из крупнейших институтов, которые кредитовали реальный сектор экономики и с их уходом доступность кредитов для предпринимателей сильно сократилась. В Казахстане достаточно высокие барьеры на вход в финансовый рынок, поэтому мы не видим серьезных новых игроков. Сейчас планируется изменение в законе о Банках и первые инициативы, которые озвучивает АРРФР обнадеживают, так как предлагается ввести ограниченные лицензии, что может значительно усилить конкуренцию. Но результаты изменений мы увидим не раньше чем через 3-4 года.